位置:1号站娱乐 > 本站推荐 > 正文 >

【泽平宏观】修正悲观预期,经济L型,股票商品上涨——高频研判

2017年07月01日 16:35来源:一九八五新闻网手机版
土木哀将,月高高心寥寥,哈桑碎步,争锋摩配店,海霞树小说网,格策一柱擎天,58同城总部遭多人堵门,feidian03,吴育标,楚子寻梦园,独眼龙一号,唐婉予,aj贝莉,维库保健,玫琳凯美白手表2012,cm0304窗口化,妖刀记29,李桢航王思妮,三只羊去泰国猜成语,男女蒲点,崔志广,易顺佳服装鞋业系统,倩女幽魂幻境迷局,八神智能论坛,北方影院之我是谁,追凶记者,大桥未久下马番号蜜桃,红玛瑙相思豆,会计看片援救上司,少年阿宾快眼看书,牡丹江口罩帮,武安网络红人杨明星,沧州医专女生吧,在宋代西河南府指的是现在的,无限挑战111015,高要白土门,pmam吻戏,qq三国答题器,阳澄湖出大水蛇图片,净化潭水,晴空物语道法师加点,圣王幻兽肉身,魔装型琪拉莉丝,青春期奇艺,城堡投石车之玩家设计,安哒塔图,5800ixm,潼关国土局长,快乐星空游,山东艾一若厨卫电器,海尔t628拆机,正者无敌郑冲,我的淘气王子演员表,南宁特产有哪些,七雄争霸qq等级礼包,yy4 1,我愿意李冰冰服装,青橙 go m3,刀尖上行走演员表,轩辕传奇装备套装化,姓名查身份证号,夏家三千金演员名单,郭蔼明演过的电视剧,2013年养老保险缴费基数,黑大头,藏宝海湾皮裤,佳能sx40论坛,希亚骆驼,红鹰香港心水中论坛,天龙之姑苏慕容,又名鹤山站长网,红音萤吧,又名胶南站长网,张店七中网校,丛慧美,威聊,终极一家之玩转铁时空,geigehuangwang,女兵1968,滨州学院雅信达,张田欣被中纪委调查,庾澄庆为什么叫哈林,小邓丽君,马苏 孔令辉,波多野结衣 林志玲,蒙面歌王东方不败,董岗彪,王珂前妻,李钟硕整容,皮特朱莉离婚内幕,江苏卫视跨年节目单,林志颖与林心如,汪小菲大s离婚,柯震东家庭背景,黄晓明谈baby,周杰伦病情,林依晨男友郑元畅,心理罪第二季播出时间,汤姆克鲁斯女儿苏瑞,

文:方正宏观任泽平、宋双杰 联系人:卢亮亮

修正悲观预期,经济L型 ——点评6月中采PMI

事件:6月官方制造业PMI51.7,预期51,前值51.26月官方非制造业PMI54.9,前值54.5

点评:

1)核心观点:6PMI51.7,较上月提高0.7个百分点,为今年次高。生产、新订单、新出口订单、原材料购进价格、建筑业订单均回升,表明内外需改善。6月以来市场开始修正4月监管升级引发的过度悲观预期,股市商品均上涨。未来经济仍是L型的,向上向下的空间都不大,过度悲观过度乐观都是错的,基数效应更多是数字游戏,不必过于重视,关键看边际变化。

过去这一轮补库是历史上时间最短、力度最弱的(20171-4月规上工业企业产成品库存累计增长10.4%,为此轮补库周期的高点,远低于前几轮补库周期高点:20141-815.6%20111-1024.2%20081-828.5%),预计未来去库对经济拖累也较弱,可能是历史上力度最弱的去库存。未来去库存、房地产调控、金融降杠杆和财政整顿基建下滑导致经济二次探底,但幅度不深、斜率不陡,支撑力量来自出口和制造业投资。由于库存仍低、修正经济悲观预期,在煤炭、螺纹钢等黑色系带领下,6月大宗商品价格反弹;猪价止跌,油价反弹,需要重视,或许意味着通胀短期下降放缓,但商品价格反弹在中期可能难以持续,再通缩压力仍存。

我们维持经济L型、股市修复、债市牛市前夜的判断。

2PMI超预期,生产扩张。6PMI51.7,较前值高0.7个百分点。生产扩张,生产指数为54.4%,较上月回升1个百分点,最新6月发电耗煤月化同比与5月基本持平,表明生产平稳。

3)内外需均改善,出口超预期复苏。新订单指数为53.1%,较上月高0.8个百分点,内外需、服务消费和建筑改善。新出口订单和进口指数分别为52.0%51.2%,分别比上月变化1.31.2个百分点。6月集装箱运价指数持续回升,预示出口继续复苏。近期美欧日经济向好,欧洲经济加速,美欧日先后步入金融加杠杆周期,预计出口继续好转。

4)大企业扩张,中小企业收缩,表明重化工业韧性强。6月大型企业PMI52.7%,比上月上升1.5个百分点,持续高于临界点,与建筑业扩张、黑色系补库价格反弹、供给侧改革推动有关;中型企业PMI50.5%,较上月低0.8个百分点;小型企业PMI50.1%,较上月回落0.9个百分点,但仍在临界点之上。

5)黑色系带领大宗价格反弹,企业盈利改善。6月主要原材料购进价格指数为50.4%,较上月回升0.9个百分点。美元回落,悲观预期修复,螺纹钢、煤炭等库存低位补库,大宗商品价格回升,企业盈利改善,5月工业企业利润同比增长16.7%,增速较4月加快2.7个百分点。5月出厂价格指数为49.1%,较上月升1.5个百分点。

6)库存下降,或处于从被动补库存到主动去库存的观察期。6月原材料库存指数48.6%,较上月升0.1个百分点;产成品库存指数为46.3%,较上月降0.3个百分点。5月规上工业企业产成品库存同比增9.3%,较1-4月减少1.4个百分点。过去这一轮补库是历史上时间最短、力度最弱的,预计未来去库对经济拖累也较弱。

7)非制造业持续上升,消费和建筑扩张。非制造业商务活动指数为54.6%,比上月回升0.1个百分点,高于去年同期1.2个百分点。服务业商务活动指数为53.8%,比上月高0.3个百分点。受“6.18”等影响,邮政快递和互联网及软件信息技术服务的商务活动指数为72.2%61.8%,分别高于上月7.53.0个百分点。随着制造业增速加快,生产性服务业和物流业商务活动指数均升至59.0%以上。建筑业商务活动指数为61.4%,比上月升1个百分点,仍位于60.0%以上的高位景气区间。建筑业新订单指数和业务活动预期指数为

本文地址:http://www.1985sc.com/./fe24buc620170630c6n499282071.html 转载请注明出处!

大家都在看更多>>

今日热点资讯